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金吾财讯 | 东方证券发研指，哔哩哔哩(09626)24Q3达73.1亿元（yoy+26%，qoq+19%），告白和游戏业务运行公司主要增长。24Q3毛利率达34.9%（yoy+9.9pp，qoq+5.6pp）。24Q3销售用度为12.02亿元（yoy+21%，qoq+16%），贬责用度为5.05亿元（yoy+1%，qoq+4%），研发用度为9.06亿元（yoy-15%，qoq+1%）。24Q3Non-Gaap营业利润为2.72亿元，初次转正。该行预期24Q4Non-Gaap营业利润达4亿元。24Q3Non-Gaap归母净利润达2.36亿元（旧年同时为Non-Gaap净亏空8.8亿元）。
该行指，公司告白收入24Q3达20.9亿元（yoy+28%，qoq+3%），占举座收入比例由旧年同时27%提高至29%，有用带动公司毛利润的提高。供给端：DAU褂讪增长重叠生意化居品的抓续整合，促使变现成果不休提高。需求端：跟着B站用户教训，炒黄金销耗时候快速开释。游戏、电商、数码家电、网络做事、汽车成为了告白收入孝顺前五的行业。来自教学、母婴、文旅等新兴行业告白收入增长飞速，同比增长超100%。公司电商一直坚抓“掀开环”的策略，给一说念垂直行业带去的新客率均超50%。“双11”时分，B站带货GMV同比旧年大促期高速增长154%，告白主数目是旧年同时的6.6倍。该行预期Q4收入达24亿（yoy+24%，qoq+14%）。
该行暗示，公司新游戏《三国：谋定六合》阐扬超预期，预期运行游戏高增；告白供给侧流量增长、adload提高，需求侧用户年齿增永生意化时候开释。该行瞻望公司24~26年收入永诀为268/315/341亿元（原预测值为268/300/317亿元，因游戏《三国：谋定六合》超预期，上调收入预测），凭证可比公司24年调遣后PS均值2.4x，予以磋议价166.43HKD（153.73CNY），汇率HKD/CNY=0.92，保管“买入”评级。