杠杆炒股，股票融资！
（原标题：发现新质好公司 |九号公司：智能短交通+工作机器东谈主，毛利率及国外渠谈卓绝）
本文起原：期间商学院 作家：陈佳鑫
起原 | 期间商学院
作家 | 陈佳鑫
剪辑 | 郑少娜
编者按：成本阛阓波诡云谲，在蜕变跌宕的变革中，震撼与重塑交汇，蜿蜒与前进并行，淬真金不怕火浸礼后，将走漏出一批优质公司。风向已现，拐点将至，期间商学院特推出“发现新质好公司”系列专题，掘金异日。
将一辆“小电动”卖到5000元以上，九号公司（689009.SH）赶快在电动两轮车的红海中杀出一派蓝海，但它的贪心远不啻于此。
4月2日，九号公司发布的年报骄贵，2023年该公司营收达102.22亿元，同比增长0.97%；归母净利润为5.96亿元，同比增长32.68%。其中，该公司电动两轮车业务的收入孝顺占比最高，达41.40%。
除电动两轮车外，2023年，九号公司的工作机器东谈主、全地形车销量雷同高速增长，从而对消电动均衡车/电动滑板车销量下滑带来的影响。
从早期的“均衡车”到“两轮电动车”再到“全地形车”，九号公司在智能短交通鸿沟展示出较强的横向拓品才能。
同期，九号公司瞄上了工作机器东谈主赛谈。
机器东谈主业务方面，九号公司从“配送机器东谈主”起步，并基于其挪动底盘工夫成就“割草机器东谈主”，挪动底盘工夫获取英伟达认同，机器东谈主业务发展势头致密。优秀的拓品才能鼓励其营收从2016年的11.53亿元增长至2023年的102.22亿元。
但需防御的是，九号公司所涉鸿沟的竞争较为强烈，该公司工作机器东谈主业务仍处于起步阶段，需警惕行业竞争加重带来的影响。
工作机器东谈主底盘工夫获英伟达认同，业务仍处起步阶段
1.1工作机器东谈主需求高增，广大玩家布局
连年来工作机器东谈主需求高速增长。据IFR（国际机器东谈主集合会）数据，2022年大家工作机器东谈主阛阓鸿沟达217亿好意思元，2017—2022年复合增速达27%，同期国内阛阓鸿沟复合增速更是高达42%。
工作机器东谈主阛阓远景广博，现时九号公司的工作机器东谈主主要布局“配送机器东谈主”及“割草机器东谈主”。
2023年以来，九号公司的工作机器东谈主挪动底盘工夫取得一定艰涩，已与英伟达（NVDA.O）等多家有名科技公司张开互助。2023年5月，英伟达发布新一代自主挪动机器东谈主平台（IsaacAMR），所接收的机器东谈主底盘是基于九号公司挪动平台RMPLite220，九号公司提供基于RMP的底层挪动才能支握。
2024年1月，九号公司联袂英伟达共同成就的NovaCaterAMR等产物在CES2024展会亮相，以深度工夫交融鼓励自主机器东谈主平台产业新发展。算作一款高度可定制的自动驾驶研发平台，NovaCaterAMR由英伟达提供算力与软件平台支握，九号公司则提供最底层的聪惠挪动才能及整合量产支握。
需防御的是，现时工作机器东谈主参与者广大，工夫壁垒有待提高。以配送机器东谈主为例，业内企业包括上海擎朗智能科技有限公司、成都越凡改进科技有限公司、深圳市普渡科技有限公司、深圳优艾智合机器东谈主科技有限公司、北京猎户星空科技有限公司、北京云迹科技有限公司等。
此外，扫地机器东谈主企业科沃斯（603486.SH）、石头科技（688168.SH）也可能运用其蚁合的挪动底盘工夫横向布局配送机器东谈主。
1.2降本增效成关节，产物售价控在两万元以内
国泰君何在2024年1月的研报中指出，当今配送机器东谈主行业已发展近8年，跟着产业链的熟习，云工作平台、SLAM系统、传感器、底盘等关节工夫均已终了国产替代，难以组成企业中枢竞争上风。
期间商学院以为，非论是配送机器东谈主或割草机器东谈主，工作机器东谈主的现实皆在于减少东谈主力成本，因此工作机器东谈主企业的鸿沟化及降本增效成为主要竞争地点。
九号公司也在降本增效上有所行径，该公司2022年发布的九号飞碟送物机器东谈主及九号饱饱送餐机器东谈主剔除华而伪善的硬件算法，专注“送物”中枢功能，售价为19999元，将公开的配送机器东谈主官方率领价拉低至两万元以内。此外，配送机器东谈主行业存在价钱不透明的悠闲，九号公司公开售价成心于客户揣度配送机器东谈主带来的降本成果。
诚然2018—2023年，九号公司的工作机器东谈主收入从1297万元增长至2.52亿元，增长赶快。但客不雅而言，该业务当今鸿沟仍较小，需不雅察后续鸿沟能否赶快扩大，并迷惑工夫改进终了降本增效。
两大主营业务冰火两重天
2.1两轮电动车新晋第一伟业务，门店扩增至5000家
工作机器东谈主业务增速较快，但九号公司现时主要营收仍起原于两轮电动车、电动均衡车/电动滑板车业务，2023年这两伟业务呈冰火两重天的款式。
2023年，炒黄金九号公司的两轮电动车（包含电踏车）销量艰涩百万辆，达147.15万辆，同比大增74.9%；终了营收42.32亿元，同比增长74.10%，营收占比从2022年的26.30%上升至2023年的41.40%，晋升为第一伟业务。
九号公司的两轮电动车销量大涨，一方面或受益于门店快速增长，渠谈遮掩率提高。公告骄贵，九号公司两轮电动车门店数目从2022年末的约3000家加多至2024年3月末的约5000家。
另一方面，新国标《电动自行车安全工夫设施》（GB 17761-2018）实行后，大型企业的计策红利期仍未物化。据艾媒商议数据，自2019年新国标雅致奉行后，2019—2022年，国内电动两轮车销量从3680万辆增长至5010万辆，并展望2023年销量达5400万辆；2019—2023年同比增速分歧为14.3%、29.3%、-8.6%、15.2%、7.8%。
行业蚁合度也大幅提高，据国泰君安统计，两轮电动车行业CR3从2015年的24.19%提高至2022年的59.60%。而九号公司的两轮电动车业务正巧起步于2019年，销量从2019年的654辆增长至2023年的147.15万辆。
不外，据弗若斯特沙利文预测，2023—2027年国内两轮电动车阛阓鸿沟CAGR（年复合增速）为4.6%，需警惕计策红利消退、竞争加重的风险。
2.2滑板车国外需求量减少，销售渠谈“去小米化”
2023年，九号公司电动均衡车/电动滑板车的销量则同比下滑32.39%至168.91万辆，该业务营收同比下滑37.01%至34.88亿元，营收占比从2022年的54.69%下滑至34.12%，退居为第二伟业务。
2023年九号公司的电动均衡车/电动滑板车销量下滑或受国外需求疲软影响，且2022年部分国外客户因运脚高潮囤积存货，2023年参预去库存阶段，需求量减少。
此外，小米渠谈的销售额下滑也影响了电动均衡车/电动滑板车的销量。自2016年推出第一款智能电动滑板车产物“米家电动滑板车”以来，小米渠谈一直是九号公司电动均衡车/电动滑板车国内的迫切销售渠谈，不外连年来九号公司贬抑减少对小米渠谈的依赖。2023年，九号公司小米定制产物分销收入为4.36亿元，同比下跌65.03%，营收占比从2020年的45.91%下跌至2023年的4.27%。
同业对比：电动两轮车走高端化阶梯，国外渠谈相对熟习
九号公司与雅迪控股（01585.HK）、爱玛科技（603529.SH）、新日股份（603787.SH）、绿源集团控股（02451.HK）、小牛电动（NIU.O）皆为短途电动交通器具同业上市公司。
从营收鸿沟看，2022年九号公司101.24亿元的营收名次同业中游，与龙头雅迪控股、爱玛科技等比较仍有差距。
盈利才能上，九号公司则终了逆袭。2022年，九号公司26%的毛利率居同业首位，高于雅迪控股（18%）、爱玛科技（16.4%）。
产物走高端化阶梯或为九号公司的毛利率作出一定孝顺。以电动两轮车为例，公告骄贵，2022年九号公司两轮电动车销售均价达3087元，显明高于雅迪控股（电动自行车1429元）、爱玛科技（电动自行车1677元）。另据艾瑞商议数据，2022年，九号公司5000元以上价位段产物销量已达电动两轮车品牌第一。
从出口看，九号公司2023年国外营收占比为47.05%，尽管较2022年国外收入占比56.7%有所缩短，但依旧显明卓绝同业，国外渠谈相对熟习。
九号公司熟习的国外渠谈与其2015年收购了大家均衡车始祖Segway品牌磋磨，此举不错为九号公司拓展品牌有名度及境外售售渠谈，当今九号公司已在大家领有亚太、欧洲、好意思洲三伟业务区域，产物遍布大家225个国度和地区。
【参考贵寓】
1.《国泰君安-九号公司-689009-短途出行引颈者，多元业务王人增长》.国泰君安证券
2.《开源证券-九号公司-689009：机器东谈主视角看九号公司，与优必选对比研究》.开源证券
3.《2023年中国两轮电动车行业白皮书》.艾媒商议
（全文2924字）
免责声明：本呈报仅供期间商学院客户使用。本公司不因接受东谈主收到本呈报而视其为客户。本呈报基于本公司以为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完好性不作任何保证。本呈报所载的观念、评估及预测仅反馈呈报发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本呈报所含信息保握在最新状态。本公司对本呈报所含信息可在不发出见告的情形下作念出修改，投资者应当自行暖和相应的更新或修改。本公司竭力呈报内容客不雅、公平，但本呈报所载的不雅点、论断和提倡仅供参考，不组成所述证券的交易出价或征价。该等不雅点、提倡并未有筹商到个别投资者的具体投资方针、财务景色以及特定需求，在职何时期均不组成对客户私东谈主投资提倡。投资者应当充分有筹商本身特定景色，并完好陆续和使用本呈报内容，不应视本呈报为作念出投资决议的独一成分。对依据大约使用本呈报所形成的一切后果，本公司及作家均不承担任何法律拖累。本公司及作家在本身所知情的范围内，与本呈报所指的证券或投资标的不存在法律不容的历害关系。在法律许可的情况下，本公司过火所属关联机构可能会握有呈报中提到的公司所刊行的证券头寸并进行来回，也可能为之提供大约争取提供投资银行、财务参谋人大约金融产物等磋磨工作。本呈报版权仅为本公司总共。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东谈主等任何神色滋扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“期间商学院”，且不得对本呈报进行任何有悖答应的援用、删省和修改。本公司保留根究磋磨拖累的权柄。总共本呈报中使用的商标、工作记号及记号均为本公司的商标、工作记号及记号。